恒汇证券 A股重新抱团新能源

（原标题：A股重新抱团新能源）恒汇证券

文丨小李飞刀

2025年8月底以来，新能源赛道重获A股青睐，成为市场主线之一。

从行业ETF表现上看，创业板新能源ETF华夏（159368）大涨近15%，领跑A股大市，且基金份额快速增长100%以上。

那么，这波新能源行情还能火多久？

【AI VS 新能源】

当前恒汇证券，A股呈现明显的结构化行情，尤其是AI与新能源板块的表现可谓冰火两重天。

AI板块中的光模块指数自9月初（截止9月9日）累计下跌17%。其中，明星抱团股“易中天”重挫20%左右。反观新能源板块，固态电池、储能两大细分指数均涨逾10%，阳光电源、先导智能、亿纬锂能等龙头股价一度飙升逾40%。

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作为A股科技大类与周期大类的典型代表，两者行情分化，本质上反映出A股正经历大类资产板块轮动。这一切换主要有两方面因素。

一方面，万得科技大类指数当前点位较2015年6月顶峰高出50%，截至9月9日，估值高达47倍，远超近十年17.5倍的中位数。其中，光模块最新估值高达70倍以上。而周期大类仍处估值洼地，新能源板块当前PE仅24.6倍，略高于近十年估值下限，远低于32倍的中位数。

另一方面，7月重磅会议明确“依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出”，拉开了反内卷治理序幕。新能源（尤其是光伏、新能源车等）、化工、有色等周期板块大概率会被覆盖。

在此大背景下，储能、固态电池又有高景气度逻辑加持，成为推动A股大类板块切换的重要因素之一。

【固态电池大提速】

当前，固态电池已不再是停留在PPT上的概念，而是产业化进程明显加速。

据机构不完全统计，目前已有8家电池企业布局了总规模达0.3GWh的中试线。更关键的是，全球十大主流车企几乎一致选择硫化物全固态电池，技术路线的统一为后续大规模、低成本量产奠定了坚实基础。

固态电池行业龙头业绩也能印证这一趋势。2025年上半年，先导智能固态电池相关设备订单高达5亿元左右，全年预计突破10亿元，而2024年仅1亿元。宏工科技的干法设备已获得多家客户订单，硅碳CVD流化床也进入设计阶段，预计2025年11月即可推出样机。

这些进展大幅提振了资本市场对固态电池商业化的信心，也引爆了新能源近期的大涨行情。

相较于传统液态电池，固态电池在安全性与能量密度上实现了双重突破。固态电解质具有不可燃、不泄漏的特性，从根源上杜绝了电池起火、爆炸风险。通过锂金属等材料创新，能量密度可突破400Wh/kg，远超液态电池300Wh/kg的物理瓶颈。

这一优势不仅能将新能源车续航提至1000公里以上，还可拓展至低空飞行器、人形机器人等新兴领域。

据国信证券测算显示，全球固态电池市场规模将从2025年的144亿元飙升至2030年的2180亿元，年复合增速高达72%，产业链上下游将迎来重大机遇。

具体来看，固态电池产业链的设备端（干法、辊压、静压、封测）、固态电解质、集流体、导电剂、铝塑膜、硅碳负极等关键环节均将诞生新的变革机会。

【储能“供不应求”】

相较于固态电池的产业新突破，储能赛道的困境反转更为亮眼。

2024年，中国储能市场尚处于供过于求的状态——全年新增装机仅77.3GWh，出货量却高达301GWh，直接导致储能产品价格大幅承压。但2025年以来，行业格局逆转，“供不应求”出现了。

国内市场，上半年新增投运新型储能装机达56GWh，同比激增68%，拉动储能电池出货量飙升109%至252GWh。紧接着，8月国内储能招标规模同比增幅超500%，环比也接近200%，需求爆发态势明显。

海外市场需求同样旺盛。在美国，储能补贴政策持续至2033年，行业经济性显著，叠加美联储降息预期，大型光伏储能项目的财务成本将降低，进一步刺激开工需求。

在欧洲，德国、意大利等国推行的分时电价政策使价差扩大至0.5欧元/度，工商业储能投资回报率提升至15%以上，叠加户储去库存完成，需求加速释放。此外，澳大利亚的政策推动与印度尼西亚的大规模部署，均标志着海外储能进入新一轮景气周期。

中长期看，全球以及中国储能市场还有很大的增长潜力。据Wood Mackenzie乐观预测，未来十年全球储能装机容量将增长七倍以上，总量突破1TW/3TWh，为实现这一目标，2034年前全球电池储能系统投资需求将达1.2万亿美元。

值得注意的是，AI驱动的AIDC需求成为新增长点——100MW数据中心可带动450-800GWh的储能需求，2024-2030年数据中心储能需求年复合增速将超80%。

对于这一庞大市场，中国储能企业整体竞争力较好，斩获了大量订单。2025年上半年，中国企业获得199个海外储能订单，总规模高达160GWh，同比激增220%。

相关上市企业业绩数据同样印证行业高景气。阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、众创新航五家龙头企业上半年储能业务收入超600亿元，平均增速超80%。

其中，阳光电源上半年储能业务收入178亿元，同比暴增128%，营收占比达40.89%，首次超越光伏逆变器成为公司第一大业务。全球储能系统出货量超越特斯拉，首次登顶全球第一，全球市占率达18%-20%，欧洲市场占比更是从2023年的10%提升至21%。

与此同时，阳光电源传统业务光伏逆变器仍保持17%的增长，全球市占率30%，稳居行业第一，而华为位居第二，其余对手份额均较小。

两大企业齐头并进，阳光电源盈利能力水涨船高。截至2025年二季度末，公司毛利率为34.4%，净利率为18%，均创下2011年以来新高，而当前不足仍不足20倍。

整体看，固态电池与储能两大细分赛道企业数量众多，投资者选择难度较大，但配置相关新能源ETF也是一个不错选择。其中，创业板新能源ETF华夏（159368），全面覆盖这两大赛道核心龙头，包括阳光电源、亿纬锂能、先导智能等权重。如果没有股票账户，可关注对应的场外联接C（024420）。

总体而言，在反内卷政策背景下，叠加固态电池与储能的高景气度，新能源成为A股主线具有支撑逻辑。这也意味着板块后续或仍有估值修复空间。

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